白银50年前史价格全复盘，中心影响要素有哪些？

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来历：商场资讯

　　文 | 楼兰财经对冲研投专栏作者

　　6月11日收盘，沪银2408跌6.08%，报收7680，创半个月来新低。

　　和黄金类似，白银是前史悠久的贵金属，与黄金有许多类似之处，如在古代和近代都曾用于钱银、珠宝和装修。但白银与黄金也存在较大差异。白银的导热、导电功能极佳，今世多用于化学工业范畴，包含银催化剂和电子电镀工业制剂等，也用于拍摄，一起持续在珠宝银器、首饰职业占有重要位置。作为产品，白银是金融商场的重要种类，白银价格一向遭到很多出资者的亲近重视。

　　本文在回忆白银前史价格的根底上，对影响白银价格的首要要素及其时白银商场行情进行剖析，并展望白银商场未来的表现。

　　白银现货价格

　　1791-2024年间的白银现货价格趋势如下图。依据白银现货价格在不一起期的表现及其影响要素的差异，《FICC与财物装备》系列文章第17篇《徜徉在熊市边际的白银商场》将这一进程划分为8个阶段，但最近几年全球经济、方针、金融商场产生了严峻改变，白银价格改变也呈现新的特色，有必要进行弥补。

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　　1、白银价格低位持稳（1791-1973年）

　　世界钱银基金组织1973年宣告布雷顿森林系统闭幕之前的近200年里，白银价格一向坚持低位，安稳在3美元/盎司以下。期间，COMEX于1963年6月12日推出白银期货合约，合约规划为5000盎司白银/手。

　　2、白银价格上涨（1973-1980年）

　　1973年布雷顿森林系统退出前史舞台后，此前被轻视的贵金属（首要是黄金和白银）价格敞开一轮上涨行情，白银现货价格从1973年1月23日最低1.96美元暴升至1980年1月18日最高49.45美元（当天期货价格盘中最高为50.35美元）。相同是在1973年，第一次石油危机迸发，导致美国等工业国家呈现严峻的通胀。

　　因为面对严峻通胀，1976-1984年美联储进入加息周期，本轮加息的前期阶段（1976-1980），白银价格仍呈上涨趋势，原因首要有两个。一是布雷顿森林系统下被轻视的黄金价格持续批改，白银取得支撑。二是亨特兄弟等人大举炒作，对白银价格暴升起到了火上加油的效果，影响恶劣。

　　从1973年开端，亨特兄弟等人经过买入白银现货和期货（交割）等手法很多囤积白银（其时美国政府没有撤销黄金出资禁令），不久即操控了2亿盎司白银，相当于全球供给量的一半，而COMEX和CBOT库存只要1.2亿盎司。最多的时分亨特兄弟等人操控了白银供给量的77%，足以进行逼仓。1978年1月3日，白银现货价格仅为4.87美元，到1980年1月18日暴升到49.45美元，此刻亨特兄弟操控了COMEX白银期货合约数量的69%。

　　3、白银跌落并坚持低位（1980-2003年）

　　COMEX和CBOT被逼批改买卖规则，并上调保证金份额，白银价格随即暴降，从1980年1月18日盘中最高50.35美元跌至1980年3月27日盘中最低10.8美元，跌幅高达78.55%，这一天被称为“白银周四”。亨特兄弟无法补足1.35亿美元的保证金，被逼平仓。1988年，亨特兄弟宣告破产。（注：亨特兄弟还在1977年炒作过大豆。）

　　跟着美联储不断上调联邦基金利率，美元指数不断上涨，白银价格进入长达25年的熊市。1980年12月，美联储将联邦基金利率上调至20%高位，美元指数DXY从加息周期之前的80左右上涨至1985年2月最高164.72，白银现货价格从1980年1月18日49.45美元暴降至1982年6月21日4.9美元，跌幅超越90%；1986年5月20日，白银价格跌至4.85美元；1991年2月25日，跌至3.55美元（1991年2月22日期货价格盘中最低3.508美元）。期间美元指数阅历了大幅动摇，1992年2月最低跌至78.33。

　　在1980-2003长达23年的时刻里，白银价格一向坚持低位。其间1981年下半年-2005年末，白银现货价格全体上坐落3-10美元区间动摇，直到2006年3月3日才打破10美元，报10.26美元，当天期货价格盘中最高10.225美元。

　　值得一提的是，巴菲特在1997-2006年间也曾很多从事白银商场的投机活动，最多的时分，其持有的白银头寸相当于全球白银产值的一半，称得上亨特兄弟第二。但巴菲特在白银价格上涨进程中卖出头寸获利离场，从成果来看，比亨特兄弟高超。

　　4、白银先涨后跌（2004-2008年）

　　跟着经济全球化深入开展，特别是我国参加WTO今后，供给功率进步，本钱下降，通胀与利率进入加速下行阶段，白银从2003年末敞开一轮较为平缓的上涨行情。2007年美国迸发次贷危机，美联储于2007年9月18日敞开降息周期，白银加速上涨，2008年3月17日打破20美元至20.92美元，但仍只要1980年头高位的42%左右。

　　2008年金融危机迸发后，金融商场呈现动乱，流动性严峻引发财物价格暴降，白银价格大幅回落，2008年10月24日跌至8.88美元。同期黄金价格也呈现大幅跌落。

　　5、白银加速上涨（2009-2011年）

　　2008年11月25日，美联储推出第一轮量化宽松（QE1），2010年11月4日推出QE2，影响贵金属大幅上涨，白银现货价格于2011年4月28日上涨至48.7美元，非常挨近1980年头的前史高位，次日期货价格盘中最高达49.52美元。

　　此刻美国经济逐渐复苏，尽管美联储于2011年9月21日推出改变操作（OT），但贵金属商场仍进入调整状况，震动跌落。白银现货价格于2012年5月16日跌至27.25美元，当天期货价格盘中最低26.895美元。

　　美联储于2012年9月14日宣告推出QE3，影响白银价格上涨，现货价格于2012年10月4日涨至34.96美元，当天期货收盘价格为35.041美元，双双低于2011年4月的高位。此刻白银价格行将敞开新一轮绵长的熊市。

　　6、白银熊市（2012-2019年）

　　美联储推出QE3不久，商场承认QE3为最终一轮量化宽松，白银由此进入长达7年的熊市，其间现货价格从2012年10月4日34.96美元跌至2015年12月14日13.71美元，跌幅60.8%；期货价格从2012年10月4日收盘35.041美元跌至2015年12月15日盘中最低13.635美元，跌幅61%。

　　期间，美联储于2014年1-10月退出财物购买，于2015年12月-2018年12月进入新一轮加息周期，2017年10月-2019年8月施行了一轮渐进式缩表，美国经济从复苏到持续扩张，白银全体坚持在较低价位震动。

　　7、白银价格低位反弹（2020-2021年）

　　2020年COVID-19疫情迸发，经济遭到严峻冲击，3月份全球金融商场堕入动乱，白银价格跌落，其间现货价格从2020年头的18美元邻近跌至2020年3月19日12.01美元，当天期货价格盘中最低跌至12.085美元。跟着美国等首要经济体纷繁推出钱银、方针影响方案，白银价格反弹并持续上涨，现货价格于2020年8月7日涨至28.33美元，当天期货价格盘中最高30.85美元。

　　跟着COVID-19疫情遭到操控，经济开端复苏。长时刻美债（名义）收益率（10Y UST）、长时刻实践利率（10Y TIPS）自2020年8月开端呈上涨趋势，贵金属价格从高位回落。2021年头以来，通胀升温，白银现货价格于2021年3月31日跌至年内低点24美元，当天期货价格盘中最低23.825美元。

　　但在通胀升温的前期，美联储有意淡化通胀影响，以为通胀首要由低基数、供给康复滞后等要素构成，归于短期现象，因而持续施行宽松方针，加上部分国家疫情呈现较严峻反弹，白银现货价格反弹至2021年5月18日28.48美元，期货价格盘中最高28.92美元。

　　8、后疫情时期先跌后涨（2021年-）

　　跟着疫苗接种率不断进步，美国等首要经济体持续复苏，美联储在2021年第3季度评论减缩购债规划、逐渐退出宽松方针，择机推动钱银方针正常化进程。2021年11月，美联储宣告并施行前史上第二轮减缩购债方案（Taper2）；2022年3月，美联储开端接连大幅加息，6月开端快速缩表（QT2），白银现货价格呈现较大起伏跌落，2022年9月1日跌至17.77美元。

　　跟着美国通胀见顶回落，美联储放缓加息脚步，并在2023年7月最终一次加息之后暂停进一步加息，从2024年6月放缓缩表脚步，紧缩方针对贵金属构成的压力减轻。俄乌战役、中东形势持续冲击，影响避险心情不断升温，贵金属进入新一轮牛市，期间黄金价格屡次改写前史记载，白银现货价格也呈现较大起伏上涨，2024年5月29日打破32美元，到达32.01美元。

　　白银期货价格

　　1、COMEX白银期货

　　和现货价格走势相同，白银期货价格改变趋势也能够划分为8个阶段。差异在于，COMEX白银期货1963年才上市买卖，可取得的数据开端于1970年，因而第一阶段的开端时刻比现货价格晚了近200年。因为改变趋势、影响要素非常挨近，因而只做概述。

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　　1）白银价格低位持稳（1970-1973年）

　　1971年11月1日，COMEX白银期货收盘1.291美元，为前史最低收盘价格；次日，COMEX白银期货盘中最低1.282美元，为前史最低记载。

　　2）白银价格上涨（1973-1980年）

　　1980年1月21日，COMEX白银期货盘中最高41.5美元，收盘41.5美元，均创下其时的前史记载。

　　3）白银跌落并坚持低位（1980-2003年）

　　1991年2月22日，COMEX白银期货收盘3.528美元，为本轮熊市最低收盘价格；1993年1月29日，盘中最低3.313美元。

　　4）白银先涨后跌（2004-2008年）

　　2008年3月5日，COMEX白银期货收盘20.785美元，为本上涨最高收盘价格；2008年3月17日，盘中最高21.44美元。2008年10月28日，COMEX白银期货盘中最低8.4美元，收盘8.79美元，为本轮快速跌落进程中的最低点。

　　5）白银加速上涨（2009-2011年）

　　美联储QE影响白银上涨。2011年4月28日，COMEX白银期货盘中最高49.56美元；4月29日收盘价格48.599美元，为本轮大幅上涨进程中的高位。

　　6）白银熊市（2012-2019年）

　　美联储加息前夕，2015年12月14日，COMEX白银期货盘中最低13.66美元，收盘13.685美元，为美联储退出宽松、转向紧缩进程中的最低价格，本轮熊市持续到2019年。

　　7）白银价格低位反弹（2020-2021年）

　　疫情冲击之初，流动性压力镇压金融财物价格。2020年3月18日，COMEX白银期货盘中最低11.64美元，收盘11.772美元，为冲击进程中的最低点。之后美联储、财政部救市，2020年9月1日，COMEX白银期货盘中最高29.03美元，收盘28.575美元，尔后坚持较高价格震动至2021年第1季度。

　　8）后疫情时期先跌后涨（2021年-）

　　美联储新一轮紧缩进程中，COMEX白银期货跌落，2022年9月1日收盘17.632美元，9月2日盘中最低17.645美元，为本轮价格低位。跟着美国通胀压力缓解，美联储放缓紧缩力度，加上首要经济体新能源转型加速推动添加白银需求、世界形势动乱引了避险需求，白银价格止跌转涨。2024年5月20日，COMEX白银期货盘中最高32.57美元，收盘32.267美元，为本轮反弹行情的阶段高位。跟着加拿大央行、欧洲央行连续降息，估计白银价格仍有必定上涨空间，但起伏有限。

　　2、沪银期货

　　沪银期货于2012年5月10日上市买卖以来，价格改变趋势与COMEX大致相同。2012年9月14日盘中最高7506元，2015年7月27日盘中最低3150元，2020年3月19日盘中最低2857元，2020年8月11日盘中最高6877元，2022年7月15日盘中最低4018元，2024年5月21日盘中最高8733元。

来历：文华财经

　　白银价格的影响要素

　　影响白银价格的首要要素包含宏观经济、名义利率、通胀预期、实践利率、美国联邦基金利率、美元指数、工业需求、金融商场避险心情等。考虑到期货商场在价格发现方面比现货商场更具优势，以下剖析均以白银的期货价格为根底。

　　1、名义利率

　　名义利率改变对白银的影响表现在两个方面。以10年期美债名义收益率为例，假定其他条件不变，当10Y UST上涨，反映实体经济需求旺盛，利多白银；另一方面，持有贵金属的时机本钱上升，利空白银。反之，当10Y UST跌落，标明实体经济需求下降，利空白银；一起，持有贵金属的本钱下降，利多白银。这正是白银价格趋势与黄金不完全相同的要害原因。

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　　1970年以来的前史数据标明，10Y UST与白银价格之间存在较弱的负相关联系，相联系数为-0.4965，这一成果标明，白银的贵金属特点更明显，工业品特点较弱。

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　　值得注意的是，2020年以来，名义利率改变对白银价格的影响呈现了反转，10Y UST与白银价格之间的联系变成极弱的正相关联系，相联系数为0.1233。这一严峻改变的产生，原因在于疫情冲击以来，全球经济、方针、供给链、买卖和出资、世界形势都产生了深入改变，其间美国经济微弱复苏，通胀率创40年最高，美联储持续加息、缩表进程中，美债收益率大幅上行。高利率反映美国实体经济微弱增加，名义利率与白银价格相关联系由负转正。类似的改变也产生在其他种类之间，咱们在《FICC与财物装备》系列文章第43篇《美元指数与产品指数联系大反转》剖析了美元指数与产品指数之间相关联系的反转，在第50篇《黄金定价逻辑与商场展望》剖析了黄金与美债名义收益率、美债实践利率、美元指数之间相关联系的反转，可供参阅。

　　2、通胀预期与实践利率

　　和黄金类似，白银价格长时刻趋势与通胀预期、实践利率的改变有着亲近相关。当通胀预期下降、实践利率上涨，白银价格跌落，反之亦然。下图是10年期盈亏平衡通胀率和10年期通胀维护债券（TIPS）收益率与白银价格改变趋势。因为10年期盈亏平衡通胀率和10年期通胀维护债券（TIPS）收益率从2003年才有前史行情数据，因而剖析从2003年开端。为了对照剖析，2003年以来的10年期美债名义收益率也一起展现。

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　　2003-2007年，美国经济坚持较快增加，但获益于全球带来的出产、供给功率进步，美国通胀较为温文，白银做为工业金属从经济增加中获益，价格温文上涨。美联储2004-2006年渐进加息进程中，10年期美债名义收益率、10年期盈亏平衡通胀率和10年期通胀维护债券（TIPS）收益率改变起伏不大。2007年美国迸发次贷危机，美联储于9月18日开端降息，实践利率快速下降，10Y TIPS从2007年7月17日2.73%跌至2008年3月10日0.9%，白银期货价格从2007年7月17日盘中最低12.925美元上涨至2008年3月17日盘中最高21.44美元。

　　2008年秋季，美国迸发金融海啸，多个大型金融机构关闭，流动性变得非常严峻，通胀预期急剧下降，实践利率大涨。其间，10Y Breakeven 从2008年3月10日2.56%大幅跌落至11月20日0.04%；2008年11月21日，10年期TIPS暴升至3.15%。受实践利率大涨镇压，贵金属价格大幅回落，其间COMEX白银期货价格跌至2008年10月28日盘中最低8.4美元。

　　2008年11月25日，美联储推出第一轮量化宽松方针，规划为1.725万亿美元；2008年12月16日，美联储将联邦基金利率方针区间降至0-0.25%低位；之后，美联储于2010年11月4日推出第二轮QE，规划为0.6万亿美元；2011年9月21日推出歪曲操作；2012年9月14日推出第三轮QE，规划为1.2万亿美元。期间10Y TIPS持续跌落，贵金属上涨，COMEX白银期货价格涨至2011年4月29日盘中最高49.21美元。尔后一段时期内，10Y TIPS持续跌落，2011年8月10日初次转负，跌至-0.13%；2012年10月4日跌至-0.86%，白银价格高位震动。

　　跟着美国经济从金融危机引发的阑珊中复苏，2012年末开端，10Y UST和10Y TIPS止跌转涨，白银价格持续跌落，进入长达7年的熊市（2012-2019），大部分时刻坚持在20美元以下动摇（除了美联储开端加息今后，2016年7-9月期间，白银价格坐落18-21美元区间动摇）。

　　2013年5月22日，时任美联储主席伯南克向美国国会标明，假如美国经济持续复苏，美联储将退出量化宽松方针。10Y TIPS于2013年6月7日转正，升至0.03%；2015年12月16日，上涨至0.84%。2015年12月17日，美联储宣告金融危机以来初次加息。COMEX白银期货价格从2012年10月4日盘中最高35.17美元跌至2015年12月14日盘中最低13.66美元，跌幅61.2%。

　　2020年头开端，受COVID-19疫情冲击，商场避险心情升温，但对流动性的需求限制了贵金属涨幅。2020年3月3日，美联储紧迫降息50个基点，3月15日紧迫降息100个基点，随后宣告施行无限量QE方针，连续推出多款紧迫假贷东西，以影响经济，安稳商场，向受冲击的家庭和企业供给支撑。实践利率由跌落一度转为快速上涨，随即再度转跌，10Y TIPS由2020年12月31日0.15%降至2021年3月6日-0.57%，再上涨至3月19日0.62%，随即跌至4月15日-0.56%，8月6日跌至-1.08%低位，动摇加大。期间，白银期货价格于3月18日跌至盘中最低11.64美元，之后持续上涨至8月7日盘中最高29.97美元。

　　跟着疫情冲击削弱，美国经济微弱复苏，通胀预期升温，实践通胀加速上涨，实践利率明显跌落并坚持低位运转。2020年7月-2021年12月，10Y TIPS一向坐落【-1.2%，-0.8%】前史低位区间，白银价格则处于22-29美元较高区间。

　　美联储从2022年3月开端加息、6月开端缩表，10Y TIPS快速上涨并由负转正，从2022年3月8日-1.04%上涨至4月29日0.01%，11月3日到达1.74%；COMEX白银价格从3月8日盘中最高27.495美元跌落至9月1日收盘17.632美元。

　　跟着美国通胀见顶回落，美联储从2022年12月开端放缓加息脚步、2023年7月之后暂停加息、2024年6月放缓缩表脚步，但美国经济依然微弱，名义利率、实践利率坚持高位运转，一起白银价格也未能跌落，工业品特点得到充沛表现。2024年5月20日，COMEX白银期货价格盘中最高到达32.57美元，创2012年12月以来最高。

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　　前史数据标明，盈亏平衡通胀率与白银之间的相关性较弱，相关程度仅在2020-2024年间有所进步，较弱的正相关联系标明通胀环境下，白银的产品特点具有必定吸引力。长时刻来看，10Y UST和10Y TIPS均与白银存在必定的负相关联系，2003-2024年间相联系数别离为-0.51和-0.6256，这是白银贵金属特点的表现。其间，2003-2019年间，10Y UST和10Y TIPS与白银的相联系数别离为-0.6010和-0.7210，2020-2024年间的相联系数别离变为0.0907和-0.0558，2022-2024年间进一步变为0.1839和0.1711，标明10Y UST和10Y TIPS与白银之间的相关联系从负相关反转为正相关。

　　3、联邦基金利率

　　联邦基金利率和美债名义收益率类似，未经通胀调整，归于名义变量，且联邦基金利率的调整与通胀改变并不同步，往往滞后，因而在敏锐性方面不如美债名义收益率。

　　依据1970年以来的数据核算发现，联邦基金实践利率（EFFR）与白银价格之间的相联系数为-0.3989，呈较弱的负相关联系。总体上看，白银的贵金属特点得到必定表现，而且比工业特点愈加杰出一些。大都时分，当美联储加息时，EFFT上涨，白银价格跌落。

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　　其间，1970-2019年间，联邦基金实践利率（EFFR）与白银价格之间的相联系数为-0.4055，但2020-2024年间相联系数变为0.3056，标明联邦基金利率与白银价格之间的相关联系产生反转，由较弱的负相关联系变为较弱的正相关联系，原因与前文美债名义收益率的景象类似，不再重复介绍。

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　　4、美联储准备金

　　1984年1月-2024年5月期间，美联储准备金规划与白银价格之间的相联系数为0.7721，呈较为明显的正相关联系，流动性富余对全部财物价格的支撑都是清楚明了的。

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　　5、美元指数

　　理论上，不管从工业特点仍是从贵金属特点，白银价格都会因美元指数强势而接受压力，因美元指数弱势而取得支撑。依据1971年1月-2024年5月期间的数据核算发现，美元指数与白银价格之间的相联系数为-0.3675，呈较弱的负相关联系，前述剖析得到验证。

　　进一步剖析1971-2019年、2020-2024年两个时刻段的数据，发现美元指数与白银价格之间的相联系数别离为-0.4358和-0.3665，改变很小，这与前文剖析的美债名义收益率、美国通胀维护债券收益率、联邦基金利率等目标不同。

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　　持续剖析2022-2024年间的数据发现，美元指数与白银之间的相联系数为-0.4845，负相关程度反而进步，这与美债名义收益率、美国通胀维护债券收益率、联邦基金利率等目标构成明显反差。

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　　一方面，后疫情时期美国经济微弱复苏，通胀创近40年记载，美联储急进加息、快速缩表，美元指数表现强势，贵金属承压；另一方面，实体经济微弱标明工业需求上升，白银价格因而取得支撑。此外，世界和区域形势影响避险心情，贵金属取得强有力支撑。因而，在高利率、美元指数表现强势的环境中，白银价格依然处于高位。

　　6、世界不确定性指数（WUI）

　　世界不确定性指数（WUI）分为GDP加权均匀和算术均匀两个目标。依据1990-2024年数据，GDP加权均匀WUI、算术均匀WUI与白银价格之间的相联系数别离为0.4701和0.6561，标明WUI与白银之间存在必定的正相关联系，这是白银贵金属特点的表现。

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　　7、金融压力指数（FSI）

　　本文选取美国圣路易斯联储金融压力指数和金融研讨办公室金融压力指数进行剖析。1994-2024年数据显现，圣路易斯联储金融压力指数与白银价格之间的相联系数为-0.1258，呈极弱的负相关联系。

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　　2000-2024年数据显现，金融研讨办公室金融压力指数与白银价格之间的相联系数为-0.1258，相同存在极弱的负相关联系。

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　　美联储准备金、世界不确定性指数（WUI）、金融压力指数（FSI）与白银价格之间的相联系数收拾如下。

　　来历：美联储FED、investing.com\WIND，收拾：对冲研投 bestanalyst.cn/楼兰财经Kroraina Finance

　　8、制造业PMI

　　剖析白银的工业特点，可凭借制造业PMI这个目标，本文选取美国ISM制造业PMI、我国官方制造业PMI两个目标作为研讨目标。

　　1970-2024年数据显现，美国ISM制造业PMI与白银价格之间的相联系数为0.0365，呈极弱的正相关联系；2005-2024年数据显现，我国官方制造业PMI与白银价格之间的相联系数为-0.1890，呈极弱的负相关联系。这一成果与许多人的直觉构成反差。

　　来历：investing.com\WIND，收拾：对冲研投 bestanalyst.cn/楼兰财经Kroraina Finance

　　进一步剖析发现，2020-2024年间，美国ISM制造业PMI、我国官方制造业PMI与白银价格之间的相联系数别离变为0.4157和0.2568，前者对白银价格的影响大于后者。

　　来历：investing.com\WIND，收拾：对冲研投 bestanalyst.cn/楼兰财经Kroraina Finance

　　以上选取了10年期美债名义收益率、10年期通胀盈亏平衡收益率、10年期通胀维护债券收益率、联邦基金利率、美联储准备金、美元指数、世界不确定性指数WUI、金融压力指数FSI、中美两国制造业PMI等影响白银价格的重要要素，经过前史数据剖析这些要素与白银价格改变之间的联系，为调查白银商场、研讨白银定价逻辑与首要影响要素供给参阅。

　　除了这些要素以外，还有更多影响白银价格的要素值得重视，比方白银库存、储量与产值、白银期货持仓及改变、印度制造业开展等，本文限于篇幅，不打开论说。

　　小结

　　展望白银价格趋势，应要点重视美联储降息和缩表、美国和我国制造业、世界及区域形势等要素的改变，重视美债收益率、美元指数、美元流动性的改变。

　　2024年6月，加拿大央行和欧洲央行先后宣告降息；商场关于美联储降息预期仍在不断批改，美联储放缓缩表脚步，但缩表结尾的财物负债表规划或许更小，美元流动性持续缓慢下降，美债收益率和美元指数有下行空间但起伏有限；美国制造业增加势头现已放缓，我国制造业复苏动力缺乏；世界及区域形势依然严峻，危险事情时有产生。归纳来看，白银价格趋势仍不明亮，估计短期内坚持高位运转，且动摇起伏较大。

　　从更长时刻来猜测，俄乌战役将会完毕，中东形势也有望缓解，避险心情回落对白银构成必定利空，白银价格将从现在的较高水平回撤，均衡水平需由供需力气决议。

　　silverinstitute.org网站研讨了2015年以来白银的供需改变。依据研讨，2024年白银的供给估计比2023年削减1%，需求增加2%，这标明下半年白银价格将遭到根本面的支撑。

来历：silverinstitute.org

　　需求指出的是，本文选取COMEX白银期货价格与各个影响要素进行相关性剖析，是考虑到期货商场在价格发现方面比现货商场更具优势。供给和需求的改变、美债收益率和美元指数的改变、形势的改变，现已被充沛买卖定价，预期以外的新的改变才是调查、预判商场方向的要害。

　　2024年6月10日，联合国安理会经过决议，呼吁哈马斯开释人质、交换以色列对加沙停火。咱们以为，经济、方针等要素较为清晰，对白银价格影响较小，但世界形势在某个阶段有望超预期平缓，然后促进避险心情暂时降温，对贵金属商场构成必定利空，白银价格有必定跌落空间。

　　可是，欧洲议会选举成果很不达观，极右民粹力气在多个国家支撑率上升而且超越传统党派成为大都，全球其他区域也存在各种问题，贵金属价格很难回到本轮大涨行情曾经的水平，大都时分会坚持在较高价位运转，且动摇率加大。白银价格还受工业出产影响，和黄金价格有所差异，本文不打开剖析，咱们别的撰文介绍金银比价。

　　参阅资料：

　　1、How the Hunt Brothers Cornered the Silver Market and Then Lost it All

　　https：//priceonomics.com/how-the-hunt-brothers-cornered-the-silver-market/

　　2、The Hunt Brothers and their Attempt to Corner the Silver Market

　　https：//www.traderslog.com/hunt-brothers-silver

　　3、SILVER SUPPLY & DEMAND